حمل الكتيب
شاهد على اليوتيوب
حمل الكتيب
شاهد على اليوتيوب

يمكنك الاستماع الى الكتيب

تعريف‭ ‬الاستثمار

يُعرَّف‭ ‬الاستثمار‭ ‬على‭ ‬أنه‭ ‬التزام‭ ‬بموارد‭ ‬حالية‭ ‬بغية‭ ‬تحقيق‭ ‬موارد‭ ‬أعلى‭ ‬في‭ ‬المستقبل،‭ ‬ويتعامل‭ ‬الاستثمار‭ ‬مع‭ ‬ما‭ ‬يُسمى‭ ‬بمجالات‭ ‬عدم‭ ‬التيقن‭ ‬أو‭ ‬عدم‭ ‬التأكد،‭ ‬ومن‭ ‬هذا‭ ‬التعريف‭ ‬تظهر‭ ‬أهمية‭ ‬الوقت‭ ‬والمستقبل‭ ‬في‭ ‬أنهما‭ ‬محوران‭ ‬مهمان‭ ‬في‭ ‬الاستثمار،‭ ‬ومن‭ ‬هنا‭ ‬تأتي‭ ‬أهمية‭ ‬المعلومات‭ ‬التي‭ ‬قد‭ ‬تساعد‭ ‬على‭ ‬وضع‭ ‬تصور‭ ‬لمستويات‭ ‬التيقُّن‭ ‬لحالة‭ ‬الاستثمار‭ ‬في‭ ‬المستقبل‭. ‬ويختلف‭ ‬الاستثمار‭ ‬عن‭ ‬الادخار‭ ‬من‭ ‬منظور‭ ‬اقتصادي،‭ ‬حيث‭ ‬يعرَّف‭ ‬الادخار‭ ‬على‭ ‬أنه‭ ‬جملة‭ ‬المداخيل‭ ‬التي‭ ‬لم‭ ‬تصرف‭ ‬على‭ ‬الاستهلاك‭ ‬سواء‭ ‬تم‭ ‬استثمارها‭ ‬لتحقيق‭ ‬عوائد‭ ‬أكبر‭ ‬أم‭ ‬لا،أما‭ ‬الاستهلاك‭ ‬فيعرَّف‭ ‬على‭ ‬أنه‭ ‬جملة‭ ‬ما‭ ‬ينفقه‭ ‬الفرد‭ ‬على‭ ‬السلع‭ ‬والخدمات‭ ‬التي‭ ‬يستفيد‭ ‬من‭ ‬منفعتها‭ ‬خلال‭ ‬فترة‭ ‬محدودة،‭ ‬ويمكن‭ ‬تحديد‭ ‬قيم‭ ‬الاستثمار‭ ‬أو‭ ‬الادخار،‭ ‬وكذلك‭ ‬الاستهلاك‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬الكلي‭ ‬للاقتصاد‭ ‬أو‭ ‬على‭ ‬المستوى‭ ‬الفردي،‭ ‬من‭ ‬خلال‭ ‬طرق‭ ‬إحصائية‭ ‬مختلفة‭.‬

الموجودات‭ ‬الحقيقية‭ ‬والموجودات‭ ‬المالية

تصنف‭ ‬الموجودات‭ ‬أو‭ ‬الآليات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬التي‭ ‬تستخدم‭ ‬عادة‭ ‬في‭ ‬الاستثمار‭ ‬على‭ ‬النحو‭ ‬الآتي‭:‬

  1. ‬الموجودات‭ ‬الحقيقية‭.‬
  2. ‬الموجودات‭ ‬المالية‭.‬

فالموجودات‭ ‬الحقيقية‭:‬

هي‭ ‬الموجودات‭ ‬العينية‭ ‬التي‭ ‬تستخدم‭ ‬لإنتاج‭ ‬سلع،‭ ‬أو‭ ‬خدمات‭ ‬مثل‭ ‬المباني‭ ‬والأراضي‭ ‬والآلات،‭ ‬أو‭ ‬الموجودات‭ ‬المعرفية‭ ‬التي‭ ‬يستفاد‭ ‬منها‭ ‬لإنتاج‭ ‬سلعة‭ ‬أو‭ ‬خدمة‭.‬

أما‭ ‬الموجودات‭ ‬المالية‭:‬

فهي‭ ‬مطالبات‭ ‬على‭ ‬موجودات‭ ‬حقيقية،‭ ‬أو‭ ‬مداخيل‭ ‬أنتجتها‭ ‬تلك‭ ‬الموجودات‭. ‬

ومن‭ ‬أمثلة‭ ‬الموجودات‭ ‬المالية‭ ‬الأسهم‭ ‬والسندات،‭ ‬التي‭ ‬لا‭ ‬تعدو‭ ‬كونها‭ ‬ورقة‭ ‬ليس‭ ‬لها‭ ‬قيمة‭ ‬بذاتها،‭ ‬ولم‭ ‬تسهم‭ ‬مباشرة‭ ‬في‭ ‬إنتاج‭ ‬سلعة‭ ‬أو‭ ‬خدمة،‭ ‬ولكن‭ ‬تستمد‭ ‬قيمتها‭ ‬من‭ ‬المطالبات‭ ‬التي‭ ‬تتضمنها‭.‬

ويختلف‭ ‬تقييم‭ ‬الموجودات‭ ‬الحقيقية‭ ‬عن‭ ‬الموجودات‭ ‬المالية‭ ‬في‭ ‬بعض‭ ‬الأمور‭ ‬نظرًا‭ ‬لاختلاف‭ ‬طبيعتيهما،‭ ‬فالموجودات‭ ‬المالية‭ ‬تكون‭ ‬أكثر‭ ‬سيولة،‭ ‬وسوقها‭ ‬أكثر‭ ‬تنظيمًا،‭ ‬كما‭ ‬أنها‭ ‬مجزأة‭ ‬إلى‭ ‬أجزاء‭ ‬صغيرة‭ ‬يمكن‭ ‬لعدد‭ ‬أكبر‭ ‬من‭ ‬الراغبين‭ ‬في‭ ‬مجالها‭ ‬الدخول‭ ‬فيه‭.‬

ومثال‭ ‬ذلك‭ ‬المقارنة‭ ‬بين‭ ‬شراء‭ ‬سيارة‭ ‬أو‭ ‬قطعة‭ ‬أرض‭ ‬وشراء‭ ‬سهم،‭ ‬حيث‭ ‬يلزم‭ ‬لشراء‭ ‬السيارة،‭ ‬أو‭ ‬الأرض‭ ‬مبلغ‭ ‬أكبر‭ ‬مقارنة‭ ‬بشراء‭ ‬سهم‭ ‬واحد‭ ‬في‭ ‬شركة‭ ‬معينة،‭ ‬كما‭ ‬يمكن‭ ‬بيع‭ ‬السهم‭ ‬في‭ ‬وقت‭ ‬أسرع‭ ‬من‭ ‬بيع‭ ‬السيارة‭ ‬أو‭ ‬الأرض‭.‬

ولذلك‭ ‬تكتسب‭ ‬الموجودات‭ ‬المالية‭ ‬رواجًا‭ ‬أكبر‭ ‬في‭ ‬نظر‭ ‬كثير‭ ‬من‭ ‬الناس‭.‬

ويمكن‭ ‬القول‭ ‬بأن‭ ‬للنوعين‭ ‬من‭ ‬الموجودات‭ (‬الحقيقية‭ ‬والمالية‭) ‬عناصر‭ ‬مختلفة‭ ‬تؤثر‭ ‬في‭ ‬تقييمهما،‭ ‬وسوقًا‭ ‬خاصًا‭ ‬بكل‭ ‬منهما‭.‬

ويسمى‭ ‬السوق‭ ‬المرتبط‭ ‬بالموجودات‭ ‬المالية‭ ‬بالسوق‭ ‬المالي‭.‬

سوق‭ ‬المال

تعد‭ ‬الأسواق‭ ‬المالية‭ ‬كغيرها‭ ‬من‭ ‬الأسواق‭ ‬مكانًا‭ ‬أو‭ ‬بيئة‭ ‬محددة،‭ ‬يلتقي‭ ‬فيها‭ ‬البائع‭ ‬والمشتري‭ ‬بهدف‭ ‬تداول‭ ‬سلعة‭ ‬محددة،‭ ‬وتختص‭ ‬هذه‭ ‬الأسواق‭ ‬في‭ ‬تداول‭ ‬الموجودات‭ ‬المالية،‭ ‬وقد‭ ‬يكون‭ ‬للسوق‭ ‬المالي‭ ‬موقع‭ ‬جغرافي‭ ‬محدد،‭ ‬أو‭ ‬يتم‭ ‬اللقاء‭ ‬بين‭ ‬البائع‭ ‬والمشتري‭ ‬عن‭ ‬طريق‭ ‬الاتصال‭ ‬الإلكتروني،‭ ‬ولذلك‭ ‬تقسَّم‭ ‬أسواق‭ ‬المال‭ ‬بحسب‭ ‬البيئة‭ ‬والمكان‭ ‬إلى‭ ‬نوعين‭ :‬

الأول‭:‬

أسواق‭ ‬التبادل‭ ‬الأرضي‭ (‬التبادل‭ ‬على‭ ‬الأرض‭)‬،‭ ‬حيث‭ ‬يوجد‭ ‬مكان‭ ‬محدد‭ ‬على‭ ‬الأرض‭ ‬للتبادل،‭ ‬ومثال‭ ‬ذلك‭ ‬سوق‭ ‬نيويورك‭ ‬لتبادل‭ ‬الأسهم‭ (‬NYSE‭).‬

الثاني‭:‬

أسواق‭ ‬التبادل‭ ‬الإلكتروني،‭ ‬التي‭ ‬تتم‭ ‬فيها‭ ‬المعاملات‭ ‬التبادلية‭ ‬من‭ ‬خلال‭ ‬نظام‭ ‬إلكتروني،‭ ‬يربط‭ ‬بين‭ ‬قاعات‭ ‬التداول‭ ‬وجهاز‭ ‬حاسب‭ ‬آلي‭ ‬مركزي‭ ‬لدى‭ ‬السوق،‭ ‬يتولى التوفيق‭ ‬بين‭ ‬البائع‭ ‬والمشتري‭ ‬خلال‭ ‬ساعات‭ ‬العمل‭ ‬لهذا‭ ‬السوق،‭ ‬ومثال‭ ‬ذلك‭ ‬سوق‭ ‬الأسهم‭ ‬السعودي‭.‬

نظراً‭ ‬للكفاءة‭ ‬العالية‭ ‬لنظام‭ ‬التداول‭ ‬الإلكتروني‭ ‬المتمثِّل‭ ‬في‭ ‬انخفاض‭ ‬تكلفة‭ ‬إدارته‭ ‬وسهولة‭ ‬انتشاره،‭ ‬فقد‭ ‬لوحظ‭ ‬توجه‭ ‬معظم‭ ‬أسواق‭ ‬المال‭ ‬العالمية‭ ‬نحو‭ ‬إلغاء‭ ‬قاعات‭ ‬التداول‭ ‬المركزية،‭ ‬واستبدالها‭ ‬بأنظمة‭ ‬تداول‭ ‬إلكترونية‭.‬

هذا‭ ‬وتقسَّم‭ ‬الأسواق‭ ‬بحسب‭ ‬مرحلة‭ ‬الإصدار،‭ ‬على‭ ‬النحو‭ ‬الآتي‭ :‬

السوق‭ ‬الأولي

هو‭ ‬مجموعة‭ ‬النظم‭ ‬والمؤسسات‭ ‬اللازمة‭ ‬لولادة‭ ‬أو‭ ‬لطرح‭ ‬وتسجيل‭ ‬الأوراق‭ ‬المالية‭ ‬قبل‭ ‬أن‭ ‬تنتقل‭ ‬للتبادل‭ ‬بين‭ ‬المستثمرين،‭ ‬ويساعد‭ ‬هذا‭ ‬السوق‭ ‬على‭ ‬إصدار‭ ‬الأوراق‭ ‬المالية‭ ‬وتسويقها،‭ ‬وتباع‭ ‬الإصدارات‭ ‬الجديدة‭ ‬من‭ ‬أسهم‭ ‬أو‭ ‬سندات‭ ‬أو‭ ‬غيرهما‭ ‬في‭ ‬السوق‭ ‬الأولي،‭ ‬أي‭ ‬أنه‭ ‬يعتبر‭ ‬السوق‭ ‬الذي‭ ‬يصدر‭ ‬شهادة‭ ‬الميلاد‭ ‬للورقة‭ ‬المالية‭ ‬بعد‭ ‬تأسيس‭ ‬الشركة،‭ ‬وطرح‭ ‬أسهمها‭ ‬للاكتتاب‭ ‬العام،‭ ‬أو‭ ‬إصدارها‭ ‬لأدوات‭ ‬دين‭.‬

ومن‭ ‬خلال‭ ‬السوق‭ ‬الأولي‭ ‬يحصل‭ ‬مصدر‭ ‬الورقة‭ ‬على‭ ‬التمويل‭ ‬الالزم‭ ‬نظير‭ ‬بيعه‭ ‬لتلك‭ ‬الأوراق‭ ‬المالية‭ ‬الجديدة‭ (‬سهم‭ ‬أو‭ ‬سند‭ ‬أو‭ ‬غيره‭) ‬بينما‭ ‬يحصل‭ ‬المشتري‭ ‬على‭ ‬الورقة‭ ‬المالية‭ ‬الجديدة‭.‬

وتعتبر‭ ‬البنوك‭ ‬الاستثمارية‭ ‬اللاعب‭ ‬الرئيس‭ ‬في‭ ‬السوق‭ ‬الأولي،‭ ‬وتقوم‭ ‬في‭ ‬العادة‭ ‬بالوظائف‭ ‬الآتية‭ :

  1. ‬تولي‭ ‬مهمة‭ ‬النصح‭ ‬والمشورة‭ ‬لمصدر‭ ‬الورقة‭ ‬بشأن‭ ‬حجم‭ ‬الإصدار،‭ ‬وملاءمته‭ ‬وتوقيته‭ ‬ونوعيته‭ ‬وغير‭ ‬ذلك‭ ‬من‭ ‬الأمور‭ ‬المتعلقة‭ ‬بكيفية‭ ‬وخيارات‭ ‬الحصول‭ ‬على‭ ‬التمويل‭.‬
  2. القيام‭ ‬بالمهام‭ ‬التنفيذية‭ ‬كتولي‭ ‬عملية‭ ‬الإصدار‭ ‬الفعلية‭ ‬للورقة‭ ‬المالية‭ ‬وتسجيلها،‭ ‬وما‭ ‬يلزم‭ ‬ذلك‭ ‬من اتصالات‭ ‬مع‭ ‬إدارات‭ ‬سوق‭ ‬الأسهم،‭ ‬أو‭ ‬لجان‭ ‬سوق‭ ‬المال‭ ‬وغيرهما‭.‬
  3. القيام‭ ‬بدور‭ ‬متعهد‭ ‬التغطية‭” ‬Underwriting‭ ‬”‭ ‬ حيث‭ ‬يقوم‭ ‬البنك‭ ‬الاستثماري‭ ‬بشراء‭ ‬الأوراق‭ ‬المالية‭ ‬من‭ ‬شركات‭ ‬الإصدار‭ ‬وإعادة‭ ‬بيعها‭ ‬للجمهور،‭ ‬أو‭ ‬يساعد‭ ‬على بيع‭ ‬الورقة‭ ‬المالية‭ ‬الجديدة‭ ‬لقاء‭ ‬عمولة،‭ ‬أو‭ ‬ربما‭ ‬يكتفي‭ ‬فقط‭ ‬بمهمة‭ ‬التوزيع‭.‬

السوق‭ ‬الثانوي

هو‭ ‬السوق‭ ‬الذي‭ ‬يتم‭ ‬فيه‭ ‬شراء‭ ‬وبيع‭ ‬الأوراق‭ ‬المالية‭ ‬المصدرة‭ (‬القائمة‭) ‬بين‭ ‬المتعاملين،‭ ‬ويُعرف‭ ‬عادة‭ ‬بالبورصة،‭ ‬سواءً‭ ‬كان‭ ‬له‭ ‬موقع‭ ‬مركزي‭ ‬محدد‭ ‬أو‭ ‬تمت المبادلات‭ ‬فيه‭ ‬عن‭ ‬طريق‭ ‬النظام‭ ‬الإلكتروني،‭ ‬ويرتبط‭ ‬بالسوق‭ ‬الثانوي‭ ‬عدد‭ ‬من‭ ‬الجهات‭ ‬التي‭ ‬تساعد‭ ‬على‭ ‬فعاليته‭ ‬وأدائه‭ ‬بكفاءة،‭ ‬ومنها‭: ‬الوسطاء،‭ ‬السماسرة،‭ ‬ومراكز‭ ‬البحث‭ ‬والاستشارة‭. ‬والوسيط‭ ‬هو‭ ‬من‭ ‬يقوم‭ ‬بتنفيذ‭ ‬أوامر‭ ‬البيع‭ ‬والشراء‭ ‬في‭ ‬السوق‭ ‬المالية‭ ‬عن‭ ‬طريق‭ ‬إدخال‭ ‬أوامر‭ ‬العملاء‭ ‬في‭ ‬نظام‭ ‬التداول،‭ ‬ومن‭ ‬المعلوم‭ ‬فإن‭ ‬دور‭ ‬الوساطة‭ ‬مقصور‭ ‬على‭ ‬شركات‭ ‬الوساطة المرخصة‭ ‬العاملة‭ ‬في‭ ‬المملكة،‭ ‬وذلك‭ ‬بعد‭ ‬صدور‭ ‬لائحة‭ ‬أعمال‭ ‬الأوراق‭ ‬المالية‭ ‬ولائحة‭ ‬الأشخاص‭ ‬المرخص‭ ‬لهم‭ .‬

المضاربة‭ ‬والاستثمار

تختلف‭ ‬المضاربة‭ ‬عن‭ ‬الاستثمار‭ ‬في‭ ‬كون‭ ‬المضارب‭ ‬يقوم‭ ‬بالدخول‭ ‬والخروج‭ ‬السريع‭ ‬من‭ ‬السوق‭ (‬بيعًا‭ ‬أو‭ ‬شراءً‭) ‬معتمدًا‭ ‬على‭ ‬خبرة‭ ‬متراكمة‭ ‬عن‭ ‬السوق،‭ ‬وقدرة‭ ‬أكبر‭ ‬على‭ ‬تحليل‭ ‬تأثير‭ ‬المعلومات‭ ‬على‭ ‬الأسعار،‭ ‬ويتركَّز‭ ‬اهتمام‭ ‬المضاربين‭ ‬على‭ ‬تحقيق‭ ‬أكبر‭ ‬قدر‭ ‬من‭ ‬الأرباح‭ ‬الآنية،‭ ‬التي‭ ‬عادة‭ ‬ما‭ ‬تكون‭ ‬مصحوبة‭ ‬بمخاطر‭ ‬عالية‭ ‬قد‭ ‬تعرضهم‭ ‬لخسائر‭ ‬كبيرة،‭ ‬ولذلك‭ ‬فمن‭ ‬الأجدى‭ ‬لأغلب‭ ‬المتداولين‭ ‬لاسيما‭ ‬صغارهم‭ ‬توخي‭ ‬الحيطة‭ ‬والحذر‭ ‬بالتنبه‭ ‬إلى‭ ‬هذه‭ ‬المخاطر‭ ‬العالية‭ ‬التي‭ ‬تصاحب‭ ‬عمليات المضاربة‭ ‬في‭ ‬السوق،‭ ‬مقارنة‭ ‬بالأخطار‭ ‬التي‭ ‬تعتبر‭ ‬أقل‭ ‬عند‭ ‬تبني‭ ‬سلوك‭ ‬استثماري‭ ‬طويل‭ ‬الأجل‭.‬

إذاً‭ ‬فالاستثمار‭ ‬يختلف‭ ‬عن‭ ‬المضاربة‭ ‬في‭ ‬كون‭ ‬هدف‭ ‬المستثمر‭ ‬هو‭ ‬تحقيق‭ ‬عوائد‭ ‬سنوية‭ ‬على‭ ‬استثماراته‭ ‬مستفيداً‭ ‬من‭ ‬ارتفاع‭ ‬القيمة‭ ‬طيلة‭ ‬فترة‭ ‬الاستثمار،‭ ‬في‭ ‬حين‭ ‬أن‭ ‬المضارب‭ ‬يأملُ‭ ‬جني‭ ‬الربح‭ ‬في‭ ‬فترة‭ ‬قصيرة‭ ‬من‭ ‬فروقات‭ ‬سعر‭ ‬البيع‭ ‬والشراء‭.‬

وعلى‭ ‬خلاف‭ ‬المضارب‭ ‬فإن‭ ‬المستثمر‭ ‬ينظر‭ ‬عند‭ ‬اتخاذ‭ ‬قرار‭ ‬الشراء،‭ ‬أو‭ ‬البيع‭ ‬إلى‭ ‬قوة‭ ‬الشركة،‭ ‬وحسن‭ ‬أدائها‭ ‬وتطور‭ ‬سعرها‭ ‬خلال‭ ‬فترة‭ ‬معقولة،‭ ‬ويستشف‭ ‬من‭ ‬الأداء‭ ‬الماضي‭ ‬للشركة‭ ‬توقعات‭ ‬الأداء‭ ‬المستقبلية‭ ‬ويقرنها‭ ‬بمحيط‭ ‬الصناعة‭ ‬والاقتصاد‭ ‬إجمالًا؛‭ ‬للخروج‭ ‬بصورة‭ ‬مستقبلية‭ ‬عن‭ ‬أداء‭ ‬الشركة‭ ‬وقدرتها‭ ‬التنافسية‭ ‬في‭ ‬تحقيق‭ ‬مداخيل‭ ‬رأسمالية‭ ‬ومعدلات‭ ‬نمو‭ ‬معينة‭. ‬بينما‭ ‬يعتمد‭ ‬المضارب‭ ‬في‭ ‬الغالب‭ ‬عند‭ ‬اتخاذ‭ ‬قرار البيع،‭ ‬أو‭ ‬الشراء‭ ‬على‭ ‬التحليل‭ ‬الفني‭ ‬وتوقعاته‭ ‬الخاصة‭ ‬مستفيدًا‭ ‬من‭ ‬عامل‭ ‬الوقت‭ ‬وسرعة‭ ‬وتكرار‭ ‬عمليات‭ ‬الدخول‭ ‬والخروج‭ ‬من‭ ‬السوق‭.‬

تصنيف‭ ‬الاستثمار

تختلف‭ ‬تصنيفات‭ ‬الاستثمار‭ ‬بحسب‭ ‬الهدف‭ ‬منه،‭ ‬ويعد‭ ‬التصنيف‭ ‬وفق‭ ‬معيار‭ ‬الزمن‭ (‬الأجل‭ ‬الزمني‭ ‬للاستثمار‭) ‬التصنيف‭ ‬الأهم،‭ ‬ولذلك‭ ‬يسمى‭ ‬السوق‭ ‬الذي‭ ‬تتداول‭ ‬فيه‭ ‬الأدوات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬قصيرة‭ ‬الأجل،‭ ‬التي‭ ‬تنتهي‭ ‬آجالها‭ ‬خلال‭ ‬سنة‭ ‬فما‭ ‬دون‭ ‬سوق‭ ‬النقد‭ (‬Money Market‭) ‬أما‭ ‬تلك‭ ‬التي‭ ‬تمتد‭ ‬آجالها‭ ‬لأكثر‭ ‬من‭ ‬سنة‭ ‬فتسمى‭ ‬سوق رأس‭ ‬المال‭ (‬Capital Market‭) . ‬فأدوات‭ ‬الدين‭ ‬والودائع‭ ‬وغيرها‭ ‬من‭ ‬الأوراق‭ ‬النقدية‭ ‬التي‭ ‬تكون‭ ‬آجالها‭ ‬سنة‭ ‬فما دون‭ ‬تعتبر‭ ‬من‭ ‬الأدوات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬في‭ ‬سوق‭ ‬النقد‭. ‬أما‭ ‬الأسهم‭ ‬فهي‭ ‬تعتبر‭ ‬من‭ ‬أدوات‭ ‬سوق‭ ‬رأس‭ ‬المال‭ ‬نظرًا‭ ‬لعدم‭ ‬وجود‭ ‬أجل‭ ‬محددٍ‭ ‬لها‭.‬

وتتباين‭ ‬العوائد‭ ‬وفق‭ ‬تصنيف‭ ‬الاستثمار‭ ‬باعتبار‭ ‬الأجل،‭ ‬فكلما‭ ‬زادت‭ ‬مدة‭ ‬الأجل‭ ‬أدّى‭ ‬ذلك‭ ‬غالبًا‭ ‬إلى‭ ‬زيادة‭ ‬العوائد‭ ‬المطلوبة،‭ ‬وهذا‭ ‬يجعل‭ ‬عنصر‭ ‬الأجل‭ ‬من‭ ‬محددات‭ ‬صنع‭ ‬القرار‭ ‬الاستثماري‭.‬

محددات‭ ‬صنع‭ ‬القرار‭ ‬الاستثماري

يبحث‭ ‬المستثمر‭ ‬دائمًا‭ ‬عن‭ ‬زيادة‭ ‬العائد‭ ‬في‭ ‬أي‭ ‬استثمار‭ ‬يرغب‭ ‬الدخول‭ ‬فيه،‭ ‬غير‭ ‬أن‭ ‬معرفة‭ ‬العائد‭ ‬فقط‭ ‬لا‭ ‬تكفي لاتخاذ‭ ‬قرار‭ ‬استثماري‭ ‬راشد،‭ ‬نظرًا‭ ‬لغياب‭ ‬الوجه‭ ‬الآخر‭ ‬في‭ ‬الاستثمار‭ ‬وهو‭ ‬المخاطرة،‭ ‬ولذلك‭ ‬يتوجب‭ ‬على‭ ‬المستثمر‭ ‬معرفة‭ ‬أو‭ ‬تقدير‭ ‬العائد،‭ ‬وكذلك‭ ‬المخاطرة‭ ‬للمقارنة‭ ‬بين‭ ‬استثمارين‭ ‬أو‭ ‬أكثر‭ ‬عند‭ ‬الرغبة‭ ‬في‭ ‬اختيار‭ ‬الأفضل‭. ‬ لذلك‭ ‬يعتبر‭ ‬العائد‭ ‬مقرونًا‭ ‬بالمخاطرة‭ ‬المحددين‭ ‬الرئيسيين‭ ‬لصنع‭ ‬القرار،‭ ‬وهذا‭ ‬ناتج‭ ‬عن‭ ‬العلاقة‭ ‬الوثيقة‭ ‬والارتباط‭ ‬المتوازي‭ ‬بينهما‭ ‬،‭ ‬لكون‭ ‬زيادة‭ ‬المخاطرة‭ ‬تؤدي‭ ‬لزيادة‭ ‬العائد‭ ‬وقلة‭ ‬العوائد‭ ‬تكون‭ ‬نتيجةً‭ ‬لتقليل‭ ‬الأخذ‭ ‬بالمخاطرة،‭ ‬وهذا‭ ‬المبدأ‭ ‬في‭ ‬العلوم‭ ‬المالية‭ ‬يعرف‭ ‬بمبدأ‭ ‬االعلاقة‭ ‬التبادلية‭ ‬بين‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة‭ ‬Risk-Return Trade-offب،‭ ‬وهذا‭ ‬يعني‭ ‬ضرورة‭ ‬تعرُّف‭ ‬المستثمر‭ ‬على‭ ‬حجمي‭ ‬كلٍّ‭ ‬من‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة‭ ‬المتوقعين‭ ‬دون‭ ‬الاكتفاء‭ ‬بواحد‭ ‬منهما،‭ ‬ونظرًا‭ ‬لوجود‭ ‬عوامل‭ ‬تؤثر‭ ‬في‭ ‬حجمي‭ ‬المخاطرة‭ ‬والعائد‭ ‬لذا‭ ‬يجب‭ ‬على‭ ‬المستثمر‭ ‬التعرُّف‭ ‬عليها،‭ ‬وتقدير‭ ‬تأثيرها‭ ‬على‭ ‬مستويات‭ ‬المخاطرة‭ ‬والعائد‭ ‬للخروج‭ ‬بقرار‭ ‬استثماري‭ ‬صائب،‭ ‬وتصنّف‭ ‬المخاطر‭ ‬حسب‭ ‬مصدرها‭ ‬على‭ ‬النحو‭ ‬التالي‭ :‬

1. مخاطر بيئة العمل ”Business Risk“

وهي‭ ‬المخاطر‭ ‬الناجمة‭ ‬من‭ ‬طبيعة‭ ‬الصناعة،‭ ‬حيث‭ ‬تختص‭ ‬كل‭ ‬صناعة‭ ‬بجملة‭ ‬من‭ ‬المخاطر‭ ‬تؤثِّر‭ ‬فيها‭ ‬أكثر‭ ‬من‭ ‬غيرها‭. ‬فالشركات‭ ‬العاملة‭ ‬في‭ ‬مجال‭ ‬صناعة‭ ‬البتروكيماويات‭ ‬مثلاً‭ ‬تتأثَّر‭ ‬بشكل‭ ‬أكثر‭ ‬بالعوامل‭ ‬المؤثِّرة‭ ‬على‭ ‬هذه‭ ‬الصناعة،‭ ‬مثل‭ ‬تغيُّر‭ ‬أسعار‭ ‬المواد‭ ‬الخام‭ ‬اللازمة‭ ‬لتصنيع البتروكيماويات،‭ ‬أو‭ ‬التقلبات‭ ‬الدورية‭ ‬لأسعار‭ ‬المنتجات‭ ‬البتروكيماوية‭ ‬المعروفة‭ ‬في‭ ‬هذا‭ ‬القطاع،‭ ‬على‭ ‬خلاف‭ ‬شركات‭ ‬أخرى‭ ‬في‭ ‬مجالات‭ ‬مختلفة‭ ‬كالزراعة‭ ‬التي‭ ‬تتأثر‭ ‬بعوامل‭ ‬مثل‭ ‬الأحوال‭ ‬الجوية‭ ‬كحالات‭ ‬الصقيع‭ ‬والبرودة،‭ ‬أو‭ ‬الحرارة‭ ‬الشديدة‭ ‬أو‭ ‬الأمراض،‭ ‬ونحو‭ ‬ذلك‭.‬

2. مخاطر اقتصادية ”Economic Risk“

وهي‭ ‬المخاطر‭ ‬الناجمة‭ ‬من‭ ‬تغيُّرات‭ ‬في‭ ‬عوامل‭ ‬اقتصادية‭ ‬كلية‭ ‬مثل‭ ‬معدلات‭ ‬البطالة‭ ‬والتضخم،‭ ‬ومعدلات‭ ‬الإنفاق‭ ‬الحكومي‭ ‬والعجز‭ ‬في‭ ‬الميزانية‭ ‬وغير‭ ‬ذلك،‭ ‬وهذه‭ ‬الجملة‭ ‬من‭ ‬المخاطر‭ ‬يكون‭ ‬أثرها‭ ‬في‭ ‬الغالب‭ ‬على‭ ‬كل‭ ‬القطاعات،‭ ‬إلا‭ ‬أنها‭ ‬تتفاوت‭ ‬في‭ ‬حجم‭ ‬الأثر‭ ‬بحسب‭ ‬ارتباط‭ ‬نوعية‭ ‬الصناعة‭ ‬بأي‭ ‬من‭ ‬تلك‭ ‬العوامل‭ ‬الاقتصادية‭ ‬الإجمالية،‭ ‬فتُغيّر‭ ‬مستويات‭ ‬الإنفاق‭ ‬الحكومي‭ ‬في‭ ‬المملكة‭ ‬مثلًا‭ ‬يؤثِّر‭ ‬على‭ ‬جميع‭ ‬القطاعات‭ ‬الاقتصادية،‭ ‬إلا‭ ‬أن‭ ‬الشركات‭ ‬أو‭ ‬المؤسسات‭ ‬التي‭ ‬تعمل‭ ‬في‭ ‬الإنشاءات‭ ‬والبنية‭  ‬الأساسية،‭ ‬أو‭ ‬تلك‭ ‬التي‭ ‬تعتمد‭ ‬على‭ ‬الأعمال‭ ‬الحكومية‭ ‬والمقاولات‭ ‬سيكون‭ ‬الأثر‭ ‬عليها‭ ‬أكبر‭ ‬من‭ ‬غيرها،‭ ‬وكذلك‭ ‬حين‭ ‬يعاني‭ ‬الاقتصاد‭ ‬من‭ ‬حالات‭ ‬تضخم،‭ ‬فستطال‭ ‬آثاره‭ ‬جميع‭ ‬القطاعات‭ ‬الاقتصادية‭ ‬مسبباً‭ ‬ذلك‭ ‬تدنيًا‭ ‬في‭ ‬الأداء‭ ‬الإجمالي‭ ‬لتلك‭ ‬القطاعات‭.‬

3. مخاطر أسعار الفائدة ”Interest Rate Risk“

وهي‭ ‬المخاطر‭ ‬الناجمة‭ ‬من‭ ‬تغيُّرات‭ ‬أسعار‭ ‬الفائدة‭ ‬في‭ ‬النظام‭ ‬المالي‭ ‬للاقتصاد،‭ ‬وهذه‭ ‬المخاطر‭ ‬يتأثَّر‭ ‬بها‭ ‬القطاع‭ ‬المالي‭ ‬والشركات‭ ‬العاملة‭ ‬فيه‭ ‬بشكلٍ‭ ‬أكبر،‭ ‬خصوصًا‭ ‬البنوك،‭ ‬فانخفاض‭ ‬معدلات‭ ‬الفائدة‭ ‬تعني‭ ‬إمكانية‭ ‬الاقتراض‭ ‬بشكلٍ‭ ‬أيسر‭ ‬وأقل‭ ‬كلفة‭ ‬مما‭ ‬يرفع‭ ‬من‭ ‬عوائد‭ ‬هذه‭ ‬المؤسسات‭ ‬المالية‭.‬

4. مخاطر أسعار الصرف ”Exchange Risk“

وهي‭ ‬المخاطر‭ ‬الناجمة‭ ‬من‭ ‬تغيُّرات‭ ‬أسعار‭ ‬الصرف‭ ‬في‭ ‬العملات،‭ ‬وعادة‭ ‬ما‭ ‬تتأثَّر‭ ‬الشركات‭ ‬التي‭ ‬تعمل‭ ‬في‭ ‬مجالات‭ ‬الاستيراد‭ ‬والتصدير‭ ‬أكثر‭ ‬من‭ ‬غيرها‭ ‬بمثل‭ ‬هذا‭ ‬النوع‭ ‬من‭ ‬المخاطر،‭ ‬فالشركات‭ ‬التي‭ ‬تعتمد‭ ‬في‭ ‬شراء‭ ‬موادها‭ ‬الخام‭ ‬على‭ ‬عملات‭ ‬أجنبية‭ ‬تكون‭ ‬معرضة‭ ‬أكثر‭ ‬لهذه‭ ‬المخاطر،‭ ‬وكذلك‭ ‬الشركات‭ ‬التي‭ ‬تعتمد‭ ‬على‭ ‬التصدير‭ ‬في‭ ‬بيع‭ ‬منتجاتها‭ ‬في‭ ‬الخارج‭ ‬هي‭ ‬أيضًا‭ ‬أكثر‭ ‬عرضة‭ ‬لمخاطر‭ ‬تقلبات‭ ‬أسعار‭ ‬صرف‭ ‬العملات‭ ‬الأجنبية‭.‬

5. مخاطر السيولة ”Liquidity Risk“

وهي‭ ‬المخاطر‭ ‬الناجمة‭ ‬من‭ ‬إمكانية‭ ‬تحويل‭ ‬الاستثمار‭ ‬إلى‭ ‬نقد‭ ‬أو‭ (‬تسييله‭)‬،‭ ‬فكلما‭ ‬زادت‭ ‬إمكانية‭ ‬التسييل‭ ‬للاستثمار‭ ‬قلَّت‭ ‬مخاطره‭ ‬وقلَّ‭ ‬العائد‭ ‬منه،‭ ‬فالشركات‭ ‬المعروفة‭ ‬بأدائها‭ ‬المتميز‭ ‬مثلاً‭ ‬تكون‭ ‬أسهمها‭ ‬مرغوبة‭ ‬لدى‭ ‬الجميع،‭ ‬ولا‭ ‬يجد‭ ‬المستثمرون‭ ‬صعوبة‭ ‬في‭ ‬بيعها‭ ‬في‭ ‬أي‭ ‬وقت،‭ ‬ولذلك‭ ‬فدرجة‭ ‬سيولتها‭ ‬عالية،‭ ‬وبالتالي‭ ‬تكون‭ ‬مخاطرها‭ ‬منخفضة،‭ ‬ويكون‭ ‬عائدها‭ ‬أقل‭ ‬من‭ ‬غيرها،‭ ‬والعكس‭ ‬صحيح‭ ‬عندما‭ ‬يجد‭ ‬المستثمرون‭ ‬صعوبةً‭ ‬في‭ ‬تسييل‭ ‬استثماراتهم‭ ‬فتزداد‭ ‬بذلك‭ ‬مخاطرهم،‭ ‬وقد‭ ‬يترتب‭ ‬على‭ ‬ذلك‭ ‬عوائد‭ ‬أعلى‭ ‬لهم‭.‬

6. مخاطر ذاتية للمنشأة ”Firm Specific Risk”

وهي‭ ‬المخاطر‭ ‬الناجمة‭ ‬من‭ ‬أي‭ ‬عامل‭ ‬يؤثِّر‭ ‬على‭ ‬المنشأة‭ ‬بذاتها‭ ‬مثل‭ ‬شراء‭ ‬مصنع‭ ‬أو‭ ‬انكماش‭ ‬في‭ ‬سوق‭ ‬منتجاتها،‭ ‬أو‭ ‬تغيّر‭ ‬في‭ ‬أدائها،‭ ‬وما‭ ‬إلى‭ ‬ذلك‭ ‬من‭ ‬العوامل‭ ‬التي‭ ‬تخص‭ ‬الشركة‭ ‬أو‭ ‬المنشأة‭ ‬فقط‭. ‬فقرار‭ ‬زيادة‭ ‬رأس‭ ‬مال‭ ‬الشركة‭ ‬مثلاً‭ ‬هو‭ ‬أمر‭ ‬داخلي‭ ‬لا‭ ‬يخص‭ ‬إلا‭ ‬الشركة‭ ‬ذاتها،‭ ‬وينحصر‭ ‬أثره‭ ‬على‭ ‬المنشأة‭ ‬فقط‭ ‬ولا‭ ‬يتعدى‭ ‬إلى‭ ‬غيرها‭.‬

وفي‭ ‬جميع‭ ‬الأحوال‭ ‬يجب‭ ‬على‭ ‬المستثمر‭ ‬إدراك‭ ‬حجم‭ ‬تلك‭ ‬المخاطر،‭ ‬والتعرُّف‭ ‬على‭ ‬أثرها‭ ‬في‭ ‬استثماره،‭ ‬وقدرته‭ ‬على‭ ‬التعامل‭ ‬معها،‭ ‬كما‭ ‬يجب‭ ‬الإحاطة‭ ‬بأن‭ ‬هناك‭ ‬أنواعًأ‭ ‬أخرى‭ ‬من‭ ‬المخاطر‭ ‬تصنَّف‭ ‬بحسب‭ ‬طبيعتها‭ ‬ومنشئها‭.‬

أساليب‭ ‬قياس‭ ‬وتقييم‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة

يعرَّف‭ ‬العائد‭ ‬على‭ ‬الاستثمار‭ ‬بما‭ ‬يجنيه‭ ‬المستثمر‭ ‬من‭ ‬الزيادة‭ ‬في‭ ‬قيمة‭ ‬الأصل‭ ‬المستثمر،‭ ‬وما‭ ‬يحققه‭ ‬من‭ ‬مداخيل‭ ‬نقدية‭ ‬طيلة‭ ‬مدة‭ ‬الاستثمار،‭ ‬ويقيم‭ ‬بحساب‭ ‬المعادلة‭ ‬التالية‭ :‬

العائد‭ ‬على‭ ‬الاستثمار‭=‬

قيمة‭ ‬الأصل‭ ‬في‭ ‬نهاية‭ ‬المدة‭ -‬

‭ ‬قيمة‭ ‬الأصل‭ ‬في‭ ‬بداية‭ ‬المدة‭ + ‬

التوزيعات‭ ‬النقدية‭ ‬طيلة‭ ‬فترة‭ ‬الاستثمار


قيمة‭ ‬الأصل‭ ‬في‭ ‬بداية‭ ‬المدة

وهذه‭ ‬المعادلة‭ ‬البسيطة‭ ‬تأخذ‭ ‬في‭ ‬الحسبان‭ ‬ليس‭ ‬فقط‭ ‬التوزيعات‭ ‬النقدية‭ ‬التي‭ ‬جنيت‭ ‬طيلة‭ ‬مدة‭ ‬الاستثمار‭ ‬بل‭ ‬أيضًا‭ ‬الزيادة‭ (‬أو‭ ‬النقصان‭) ‬في‭ ‬قيمة‭ ‬الأصل‭ ‬المستثمر،‭ ‬فلو‭ ‬أن‭ ‬شخصًا‭ ‬اشترى‭ ‬سهمًا‭ ‬بمبلغ‭ ‬250‭ ‬ريالاً،‭ ‬وباع‭ ‬هذا‭ ‬السهم‭ ‬بعد‭ ‬سنة‭ ‬بمبلغ‭ ‬295‭ ‬ريالاً،‭ ‬وحصل‭ ‬على‭ ‬توزيع‭ ‬نقدي‭ ‬يساوي‭ ‬5‭ ‬ريالات،‭ ‬صار‭ ‬العائد‭ ‬على‭ ‬هذا‭ ‬الاستثمار‭ ‬خلال‭ ‬هذه‭ ‬المدة‭ (‬سنة‭ ‬واحدة‭) ‬يساوي

أما‭ ‬المخاطرة‭ ‬فيمكن‭ ‬وصفها‭ ‬وبالتالي‭ ‬قياسها‭ ‬بالتذبذب‭ ‬في‭ ‬قيمة‭ ‬الأصل‭ ‬الاستثماري،‭ ‬وهي‭ ‬أكثر‭ ‬صعوبة‭ ‬في‭ ‬تقديرها‭ ‬من‭ ‬العائد‭ ‬وتقاس‭ ‬باستخدام‭ ‬مقياس‭ ‬التباين‭ (‬2σ‭)‬،‭ ‬أو‭ ‬الانحراف‭ ‬المعياري‭ (‬σ‭) ‬المعروفان‭ ‬إحصائياً،‭ ‬ولذلك‭ ‬فالتباين‭ (‬2σ‭) ‬هو‭ ‬مقياس‭ ‬لانحراف‭ ‬القيم‭ ‬عن‭ ‬متوسطها،بحساب‭ ‬احاصل‭ ‬مجموع‭ ‬مربع‭ ‬الفرق‭ ‬في‭ ‬قيم‭ ‬الأصل‭ ‬عن‭ ‬المتوسط‭ ‬مقسومًا‭ ‬على‭ ‬عدد‭ ‬الفتراتب،‭ ‬أما‭ ‬الانحراف‭ ‬المعياري‭ (‬σ‭) ‬فهو‭ ‬الجذر‭ ‬التربيعي‭ ‬للتباين‭. ‬ومن‭ ‬قيمة‭ ‬العائد‭ ‬وقيمة‭ ‬التباين‭ ‬يمكن‭ ‬للمستثمر‭ ‬التعرُّف‭ ‬بشكل‭ ‬دقيق‭ ‬على‭ ‬معامل‭ ‬التغيُّر‭ ‬بين‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة‭ ‬في‭ ‬الاستثمارات،‭ ‬وذلك‭ ‬بقسمة‭ ‬قيمة‭ ‬التباين‭ ‬أو‭ ‬المخاطرة‭ ‬على‭ ‬العائد‭ ‬كالتالي‭ :‬

فكلما‭ ‬زادت‭ ‬قيمة‭ ‬معامل‭ ‬التغيُّر‭ ‬لأصل‭ ‬استثماري‭ ‬مقارنة‭ ‬بآخر،‭ ‬دلَّ‭ ‬ذلك‭ ‬على‭ ‬أن‭ ‬الاستثمار‭ ‬أكثر‭ ‬خطورة‭ ‬مقارنة‭ ‬بعوائده‭ ‬،‭ ‬ولذلك‭ ‬يجب‭ ‬اختيار‭ ‬معامل‭ ‬التغيُّر‭ ‬الأقل،‭ ‬ومثال‭ ‬ذلك‭ ‬لو‭ ‬كان‭ ‬هناك‭ ‬سهمان‭ (‬أ‭) ‬و‭ (‬ب‭) ‬وتم‭ ‬احتساب هذا‭ ‬المعامل‭ ‬لهما‭ ‬من‭ ‬واقع‭ ‬البيانات‭ ‬في‭ ‬المعادلة‭ ‬وجاءت‭ ‬كالآتي‭ :‬

معامل‭ ‬التغيُّر‭ ‬للاستثمار‭ ‬في‭ ‬سهم‭ (‬أ‭) = ‬3

معامل‭ ‬التغيُّر‭ ‬للاستثمار‭ ‬في‭ ‬سهم‭ (‬ب‭) = ‬5

فهذا‭ ‬يعني‭ ‬أن‭ ‬سهم‭ (‬أ‭) ‬أفضل‭ ‬لأن‭ ‬هناك‭ ‬3‭ ‬وحدات‭ ‬مخاطرة‭ ‬لكل‭ ‬وحدة‭ ‬عائد،‭ ‬بينما‭ ‬السهم‭ (‬ب‭) ‬ليعطي‭ ‬5‭ ‬وحدات‭ ‬مخاطرة‭ ‬لكل‭ ‬وحدة‭ ‬عائد‭.‬

بناء‭ ‬المحفظة‭ ‬الاستثمارية‭ ‬ومزاياها

يهدف‭ ‬المستثمر‭ ‬إلى‭ ‬تعظيم‭ ‬عوائده،‭ ‬غير‭ ‬أن‭ ‬اقتران‭ ‬العائد‭ ‬بالمخاطرة‭ ‬في‭ ‬علاقة‭ ‬طردية‭ (‬زيادة‭ ‬العائد‭ ‬بزيادة‭ ‬المخاطرة‭) ‬يحد‭ ‬من‭ ‬تحقيق‭ ‬الهدف؛‭ ‬لأن‭ ‬المعروف‭ ‬أن‭ ‬المستثمر‭ ‬لا‭ ‬يرغب‭ ‬في‭ ‬تنامي‭ ‬مستويات‭ ‬المخاطرة،‭ ‬ولذلك‭ ‬ركزت‭ ‬البحوث‭ ‬المالية‭ ‬على‭ ‬إيجاد‭ ‬صياغة‭ ‬يمكن من‭ ‬خلالها‭ ‬تقليل‭ ‬المخاطر‭ ‬إلى‭ ‬أقل‭ ‬المستَويات‭ ‬دون‭ ‬المساس‭ ‬بالعائد،‭ ‬أو‭ ‬على‭ ‬الأقل‭ ‬جعل‭ ‬العلاقة‭ ‬بين‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة‭ ‬في‭ ‬حالة‭ ‬من‭ ‬التغيَّر‭ ‬لا‭ ‬تصل‭ ‬إلى‭ ‬مستويات‭ ‬العلاقة‭ ‬الطردية‭ ‬الكاملة،‭ ‬وهذا‭ ‬ما‭ ‬يحققه‭ ‬مبدأ‭ ‬المحفظة‭ ‬الاستثمارية‭ ‬الذي‭ ‬يقوم‭ ‬على‭ ‬أساس‭ ‬التنوع‭.‬

تعريف‭ ‬المحفظة‭ ‬الاستثمارية‭ ‬وخطوات‭ ‬بنائها

 

يمكن‭ ‬تعريف‭ ‬المحفظة‭ ‬الاستثمارية‭ ‬على‭ ‬أنها‭ ‬مجموعة‭ ‬من‭ ‬الأصول‭ ‬الاستثمارية،‭ ‬التي‭ ‬تعتمد‭ ‬في‭ ‬تكوينها‭ ‬على‭ ‬موقف‭ ‬المستثمر‭ ‬من‭ ‬العلاقة‭ ‬بين‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة،‭ ‬ومدى‭ ‬إسهام‭ ‬كل‭ ‬أصل‭ ‬استثماري‭ ‬مضاف‭ ‬إلى‭ ‬المحفظة،‭ ‬أو‭ ‬خارج‭ ‬منها‭ ‬في‭ ‬الحجم‭ ‬الكلي‭ ‬للمخاطرة‭ ‬والعائد‭ ‬الإجمالي‭ ‬للمحفظة،‭ ‬والمحفظة‭ ‬إما‭ ‬أن‭ ‬تكون‭ ‬مجموعة‭ ‬أصول‭ ‬مالية‭ ‬كالأسهم‭ ‬والسندات،‭ ‬أو‭ ‬أصول‭ ‬حقيقية‭ ‬كالعقار‭ ‬أو‭ ‬كلاهما‭.‬

وتقسم‭ ‬خطوات‭ ‬تكوين‭ ‬المحفظة‭ ‬إلى‭ ‬ثلاث‭ ‬خطوات‭ :‬

  1. ‬تسمية‭ ‬الأهداف،‭ ‬التي‭ ‬يسعى‭ ‬المستثمر‭ ‬لتحقيقها‭ ‬في‭ ‬ظل‭ ‬موقفه‭ ‬من‭ ‬محددات‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة‭.‬
  2. ‬توزيع‭ ‬الأصول،‭ ‬وذلك‭ ‬بتحديد‭ ‬نسب‭ ‬الأموال‭ ‬التي‭ ‬يريد‭ ‬استثمارها‭ ‬في‭ ‬الفئات‭ ‬المختلفة‭ ‬من‭ ‬المنتجات‭ ‬الاستثمارية‭ ‬المتاحة‭.‬
  3. ‬اختيار‭ ‬الأصول،‭ ‬وذلك‭ ‬بتحديد‭ ‬اسم‭ ‬كل‭ ‬أصل‭.‬

مزايا‭ ‬المحفظة‭ ‬الاستثمارية

 

من‭ ‬أهم‭ ‬المزايا‭ ‬التي‭ ‬تختص‭ ‬بها‭ ‬المحفظة‭ ‬الاستثمارية‭ ‬تقليل‭ ‬المخاطر،‭ ‬مع‭ ‬إمكانية‭ ‬ثبات‭ ‬العائد‭ ‬نتيجة‭ ‬لما‭ ‬يعرف بمبدأ‭ ‬التنوع‭ ‬زDiversificationس،‭ ‬إلا‭ ‬أن‭ ‬هذه‭ ‬الميزة‭ ‬لا‭ ‬يمكن‭ ‬تحقيقها‭ ‬ما‭ ‬لم‭ ‬يكن‭ ‬التنوع‭ ‬مبنيًا‭ ‬على‭ ‬أسس‭ ‬سليمة‭ ‬تتفق‭ ‬مع‭ ‬مبادئ‭ ‬العلوم‭ ‬المالية،‭ ‬فالتنوع‭ ‬في‭ ‬الأصل‭ ‬يخدم‭ ‬المستثمر‭ ‬في‭ ‬تقليل‭ ‬المخاطر‭ ‬إلى‭ ‬أقصى‭ ‬الحدود،‭ ‬غير‭ ‬أنه‭ ‬لا‭ ‬يمكن‭ ‬استبعاد‭ ‬جميع‭ ‬المخاطر‭ ‬جراء‭ ‬ذلك،‭ ‬لذلك‭ ‬تقسَّم‭ ‬المخاطر‭ ‬في‭ ‬هذا‭ ‬الإطار‭ ‬إلى‭ ‬جزءين‭ :‬

  • ‬المخاطر‭ ‬المنتظمة‭.‬
  • ‬المخاطر‭ ‬غير‭ ‬المنتظمة‭.‬

 

فالمخاطر‭ ‬المنتظمة

هي‭ ‬تلك‭ ‬التي‭ ‬سببها‭ ‬عوامل‭ ‬تؤثَّر‭ ‬في‭ ‬السوق‭ ‬إجمالاً‭ ‬وليس‭ ‬في‭ ‬شركة‭ ‬أو‭ ‬سهم‭ ‬بعينه‭.‬

أما‭ ‬المخاطر‭ ‬غير‭ ‬المنتظمة

فهي‭ ‬تلك‭ ‬المؤثِّرة‭ ‬في‭ ‬الشركة‭ ‬أو‭ ‬السهم‭ ‬بذاته‭.‬

يجب‭ ‬على‭ ‬المستثمر‭ ‬عند‭ ‬بناء‭ ‬المحفظة‭ ‬أن‭ ‬يقوم‭ ‬بمحاولة‭ ‬تقليل،‭ ‬أو‭ ‬استبعاد‭ ‬المخاطر‭ ‬المنتظمة،‭ ‬من‭ ‬خلال‭ ‬التنويع‭ ‬السليم‭ ‬والراشد،‭ ‬ليبقى‭ ‬بعد‭ ‬ذلك‭ ‬راصدًا‭ ‬للمخاطر‭ ‬غير‭ ‬المنتظمة‭ ‬فقط،‭ ‬وفي‭ ‬ذلك‭ ‬تقليل‭ ‬لحجم‭ ‬المخاطرة‭ ‬الكلية‭.‬

ونظرًا‭ ‬لكون‭ ‬التنوع‭ ‬هو‭ ‬الأساس‭ ‬الذي‭ ‬يقوم‭ ‬عليه‭ ‬بناء‭ ‬المحفظة،‭ ‬فإنه‭ ‬يجب‭ ‬إدراك‭ ‬أن‭ ‬هناك‭ ‬أنواعًا‭ ‬مختلفة‭ ‬للكيفية‭ ‬التي‭ ‬يجري‭ ‬على‭ ‬أساسها‭ ‬التنويع‭ ‬في‭ ‬المحفظة،‭ ‬فهناك‭ ‬أسلوب‭ ‬للتنويع‭ ‬يقوم‭ ‬على‭ ‬أساس‭ ‬عشوائي،‭ ‬وذلك‭ ‬بإضافة‭ ‬أنواع‭ ‬من‭ ‬الاستثمارات‭ ‬دون‭ ‬النظر‭ ‬إلى‭ ‬أي‭ ‬عنصر‭ ‬من‭ ‬عناصر‭ ‬التقييم،‭ ‬وهذا‭ ‬بلا‭ ‬شك‭ ‬لا‭ ‬يمكن‭ ‬أن يكون‭ ‬أسلوبًا‭ ‬فاعلًا‭ ‬في‭ ‬الأسواق‭ ‬التي‭ ‬تتدنى‭ ‬فيها‭ ‬درجات‭ ‬الفاعلية‭ ‬والكفاءة‭.‬ أما‭ ‬الأسلوب‭ ‬الآخر‭ ‬للتنويع،‭ ‬فهو‭ ‬يقوم‭ ‬على‭ ‬أساس‭ ‬اختيار‭ ‬الاستثمارات‭ ‬بناءً‭ ‬على‭ ‬درجة‭ ‬الارتباط‭ (‬معامل‭ ‬الارتباط‭) ‬بين‭ ‬العوائد‭ ‬المتولدة‭ ‬عن‭ ‬نوع‭ ‬محدد‭ ‬من‭ ‬الاستثمارات،‭ ‬والأنواع‭ ‬الأخرى‭ ‬من‭ ‬الاستثمارات‭ ‬المدرجة‭ ‬في‭ ‬هذه‭ ‬المحفظة،‭ ‬فعندما‭ ‬تكون‭ ‬هناك‭ ‬علاقة‭ ‬طردية‭ ‬بين‭ ‬عوائد‭ ‬الاستثمارات‭ ‬التي‭ ‬تتكوَّن‭ ‬منها‭ ‬المحفظة‭ ‬والنوع‭ ‬المضاف،‭ ‬فإن‭ ‬المخاطرة‭ ‬التي‭ ‬ستتعرض‭ ‬لها‭ ‬المحفظة‭ ‬بشكل‭ ‬كلي‭ ‬تكون‭ ‬أكبر‭ ‬مما‭ ‬لو‭ ‬كانت‭ ‬تلك‭ ‬العلاقة‭ ‬علاقة‭ ‬عكسية‭ (‬زيادة‭ ‬متغير‭ ‬تؤدي‭ ‬إلى‭ ‬نقصان‭ ‬الآخر‭) ‬أو‭ ‬حتى‭ ‬مستقلة‭ (‬لا‭ ‬وجود‭ ‬لعلاقة‭ ‬بين‭ ‬المتغيرات‭). ‬لذلك‭ ‬يجب‭ ‬التعرُّف‭ ‬دوماً‭ ‬بشكل‭ ‬دقيق‭ ‬على‭ ‬درجة‭ ‬الارتباط‭ ‬تلك‭ ‬للخروج‭ ‬بأقل‭ ‬المخاطر‭ ‬مع‭ ‬المحافظة‭ ‬على‭ ‬مستوى‭ ‬محدد‭ ‬من‭ ‬العوائد‭. ‬وأسلوب‭ ‬التنويع‭ ‬يمكن‭ ‬أن‭ ‬يقام‭ ‬على‭ ‬أسس‭ ‬أخرى‭ ‬تتغيّر‭ ‬وفقها‭ ‬مستويات‭ ‬العائد‭ ‬والمخاطرة‭ ‬مثل‭ ‬آجال‭ ‬الاستثمار،‭ ‬وتواريخ‭ ‬استحقاقها،‭ ‬أو‭ ‬نوع‭ ‬الاستثمار‭ ‬من‭ ‬أسهم‭ ‬أو‭ ‬سندات،‭ ‬أو‭ ‬الصناعة،‭ ‬أو‭ ‬الدولة،‭ ‬أو‭ ‬مقدار‭ ‬السيولة،‭ ‬وما‭ ‬إلى‭ ‬ذلك‭ ‬من‭ ‬العوامل‭ ‬التي‭ ‬تحدث‭ ‬تغييرًا‭ ‬في‭ ‬كمية‭ ‬العائد‭ ‬أو‭ ‬المخاطرة‭.‬

شارك مع اصدقائك

شاهد المزيد