المقدمة
أﻋّﺪت ﻫﺬه اﻟﻨﺸﺮة ﻫﻴﺌﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ ﻣﻦ أﺟﻞ اﺳﺘﻌﺮاض اﻟﻤﺴﺘﺠﺪات اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ واﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﺼﻔﻘﺎت ﻫﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ (اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ)، اﻟﻤﻨﺼﻮص ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻓﻲ ﻻﺋﺤﺔ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻬﻢ اﻟﺼﺎدرة ﻋﻦ ﻣﺠﻠﺲ ﻫﻴﺌﺔ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ. وﺗﺄﺗﻲ ﻫﺬه اﻟﻨﺸﺮة ﻓﻲ إﻃﺎر ﺟﻬﻮد اﻟﻬﻴﺌﺔ اﻟﺮاﻣﻴﺔ إﻟﻰ ﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ،
واﻧﻄﻼﻗًﺎ ﻣﻦ ﻫﺪﻓﻬﺎ اﻟﻤﺘﻤﺜﻞ ﻓﻲ ﺗﻌﺰﻳﺰ ﺣﻤﺎﻳﺔ اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﻴﻦ وﻧﺸﺮ ﺛﻘﺎﻓﺔ اﻻﺳﺘﺜﻤﺎر ورﻓﻊ ﻣﺴﺘﻮى اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ ﺗﻘﻴﻴﻢ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﺎﻟﻤﻨﺘﺠﺎت اﻟﻤﺘﺎﺣﺔ ﻓﻲ ﻫﺬه اﻟﺴﻮق, وﺳﻌﻴً ﺎ ﻣﻦ اﻟﻬﻴﺌﺔ إﻟﻰ ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﻤﺘﻌﺎﻣﻠﻴﻦ ﻓﻴﻬﺎ ﺑﺼﻔﻘﺎت ﻫﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ.
ﺗﻌﺮﻳﻒ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ:
ﺗﻌّﺮف ﻗﺎﺋﻤﺔ اﻟﻤﺼﻄﻠﺤﺎت اﻟﻤﺴﺘﺨﺪﻣﺔ ﻓﻲ ﻟﻮاﺋﺢ اﻟﻬﻴﺌﺔ وﻗﻮاﻋﺪﻫﺎ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﺑﺄﻧﻬﺎ ﺻﻔﻘﺔ ُﻳﻘﺮض ﻓﻴﻬﺎ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ ﻣﻦ اﻟﻬﻴﺌﺔ ﻟﻤﻤﺎرﺳﺔ أﻋﻤﺎﻻ ﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺟﺰءاً ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ؛ أي أﻧﻪ ﻓﻲ ﺣﺎﻟﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ َﻳﻘﺘﺮض اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺟﺰءاً ﻣﻦ ﺗﻜﻠﻔﺔ ﺷﺮاء اﻷﺳﻬﻢ ﻣﻦ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ؛ إذ ﻳﻤﻨﺢ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻗﻮة ﺷﺮاﺋﻴﺔ أﻛﺒﺮ ﺑﻨﺎًء ﻋﻠﻰ اﻟﻬﺎﻣﺶ اﻷوﻟﻲ اﻟﻤﻘﺪم ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺳﻮاًء أﻛﺎن أﻣﻮال أم أﺳﻬﻤً ﺎ ﻓﻲ ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ.
وﻗﺪ ﺣﺪدت اﻟﻬﻴﺌﺔ اﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻨﻈﺎﻣﻴﺔ ﻟﻠﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﻓﻲ ﻻﺋﺤﺔ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻬﻢ.
ﻟﻤﺎذا ﻳﻄﻠﺐ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ؟
ﻳﺴﺘﺨﺪم اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ ﻟﺰﻳﺎدة ﻗﺪرﺗﻪ اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ ﺳﻌﻴًﺎ إﻟﻰ ﺗﺤﺴﻴﻦ اﻟﻌﻮاﺋﺪ ﻋﻠﻰ اﺳﺘﺜﻤﺎراﺗﻪ؛ إذ ﻳﺘﻮﻗﻊ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ارﺗﻔﺎع ﺳﻌﺮ اﻟﺴﻬﻢ اﻟﺬي ﻳﺮﻏﺐ ﻓﻲ ﺷﺮاﺋﻪ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ، وﺑﺎﻟﺘﺎﻟﻲ ﺗﻌﻈﻴﻢ أرﺑﺎﺣﻪ ﻣﻦ ﺧﻼل اﻟﻘﻮة اﻟﺸﺮاﺋﻴﺔ اﻟﻤﻜﺘﺴﺒﺔ ﻣﻦ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ.
ﻫﻞ ﻳﻮﺟﺪ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﺤﺎﺻﻞ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ؟
ﺻﺎﺣﺐ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ ﻣﺨﺎﻃﺮ ﻋﺎﻟﻴﺔ ﺗﺮﺗﻔﻊ ﻛﻠﻤﺎ ارﺗﻔﻌﺖ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻧﺴﺒً ﺔ إﻟﻰ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﻤﺤﻔﻈﺔ؛
إذ ﻳﻨﺒﻐﻲ ﻋﻠﻰ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻬﻢ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺘﺮﺗﺒﺔ ﻋﻠﻰ ﻫﺬا اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ وأﻧﻪ ﻣﻦ اﻟﻤﻤﻜﻦ أن ﻳﺨﺴﺮ ﻣﻌﻈﻢ أﻣﻮاﻟﻪ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮة أو ﻛﻠﻬﺎ؛ ﻷﻧﻪ ﻳﺤﻖ ﻟﻠﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ ﺑﻴﻊ (ﺗﺴﻴﻴﻞ) ﻣﺤﻔﻈﺔ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ وﻓﻖ ﺷﺮوط ﺗﻘﺪﻳﻢ اﻟﺨﺪﻣﺎت اﻟﻤﻮاﻓﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻧﺰول ﻗﻴﻤﺘﻬﺎ ﻋﻦ ﻧﺴﺒﺔ ﻫﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﻤﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻪ ﺑﻴﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ واﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ.
ﻳﺸﺎر إﻟﻰ أن اﻟﻀﻤﺎن اﻟﻤﺴﺘﺨﺪم ﻋﺮﺿﺔ ﻟﻼﻧﺨﻔﺎض ﻧﺘﻴﺠﺔ ﻟﺘﺬﺑﺬب أﺳﻌﺎر اﻷﺳﻬﻢ واﻟﺴﻮق، ﻣﻤﺎ ﻳﺘﻄﻠﺐ ﻣﺘﺎﺑﻌﺔ ﻣﺴﺘﻤﺮة ﻣﻦ ﻗﺒﻞ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ؛ ﻓﻘﺪ ﻳﺤﺘﺎج إﻟﻰ ﺿﺦ أﻣﻮال إﺿﺎﻓﻴﺔ ﻟﻠﻤﺤﺎﻓﻈﺔ ﻋﻠﻰ ﻧﺴﺒﺔ اﻟﻬﺎﻣﺶ اﻟﻤﺘﻔﻖ ﻋﻠﻴﻬﺎ. وﻗﺪ ﻓﺮﺿﺖ اﻟﻤﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ اﻟﺼﺎدرة ﻋﻦ اﻟﻬﻴﺌﺔ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ أن ﻳﻮﺿﺢ
ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ اﻟﺮاﻏﺐ ﻓﻲ اﻟﺤﺼﻮل ﻋﻠﻰ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﺑﺎﻟﻬﺎﻣﺶ أن ﻫﺬا اﻟﺘﻤﻮﻳﻞ ﻗﺪ ﻳﺆدي إﻟﻰ ﺗﺴﻴﻴﻞ ﻣﺤﻔﻈﺘﻪ ﻋﻨﺪ ﻋﺠﺰه ﻋﻦ ﺗﻮﻓﻴﺮ ﻫﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﻟﻤﻄﻠﻮب.
ﻛﺬﻟﻚ ﻳﺘﻌﻴﻦ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ ﺗﻤﻜﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻣﻦ ﻓﻬﻢ ﻃﺒﻴﻌﺔ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺘﻌﻠﻘﺔ ﺑﻨﻮع اﻟﺼﻔﻘﺔ اﻟﺘﻲ ﺳﻴﺒﺮﻣﻬﺎ وﻋﺪم اﻟﻘﻴﺎم ﺑﻬﺎ ﻓﻲ ﺣﺎل ﻋﺪم ﻣﻼءﻣﺘﻬﺎ ﻟﻠﻤﺴﺘﺜﻤﺮ وﻓﻘً ﺎ ﻟﻠﺤﻘﺎﺋﻖ اﻟﺘﻲ ُﻳﻔﺼﺢ ﻋﻨﻬﺎ أو ﻳﻌﻠﻢ ﺑﻬﺎ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ ﻋﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ.
ﻣﺎ اﻟﺠﻬﺎت اﻟﺘﻲ ﺗﻘﺪم ﻧﺸﺎط اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ؟
ُﻳﻘﺪم ﻓﻲ اﻟﻮﻗﺖ اﻟﺤﺎﻟﻲ ﻛﻞ ﻣﻦ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻬﻢ واﻟﺒﻨﻮك اﻟﻌﺎﻣﻠﺔ ﻓﻲ اﻟﻤﻤﻠﻜﺔ ﻧﺸﺎط ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻋﻤﻼء اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ.
وﻓﻲ ﺳﺒﻴﻞ ﺗﻄﻮﻳﺮ وﺗﺤﺴﻴﻦ اﻟﺒﻴﺌﺔ اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ، ﺗﻌﻤﻞ اﻟﻬﻴﺌﺔ وﻣﺆﺳﺴﺔ اﻟﻨﻘﺪ اﻟﻌﺮﺑﻲ اﻟﺴﻌﻮدي ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺮﺗﻴﺐ ﻹﺟﺮاءات ﺣﺼﺮ ﻧﺸﺎط ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻋﻤﻼء اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﻟﻴﻜﻮن ﻣﻦ ﺧﻼل اﻷﺷﺨﺎص اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻬﻢ اﺑﺘﺪاًء ﻣﻦ ﻣﻄﻠﻊ اﻟﻌﺎم 2017م وﺑﺤﺪ أﻗﺼﻰ ﻧﻬﺎﻳﺔ اﻟﺮﺑﻊ اﻷول ﻣﻦ ﻧﻔﺲ اﻟﻌﺎم.
اﻟﻤﺴﺘﺠﺪات اﻟﺘﻨﻈﻴﻤﻴﺔ واﻟﺮﻗﺎﺑﻴﺔ ﻟﻠﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ:
ﺣﺪدت اﻟﻤﺎدة (45) ﻣﻦ ﻻﺋﺤﺔ اﻷﺷﺨﺎص اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻬﻢ اﻟﺤﺪ اﻷدﻧﻰ ﻟﻠﻬﺎﻣﺶ اﻷوﻟﻲ اﻟﻤﻘﺪم ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬ أي ﺻﻔﻘﺔ ﺑﻬﺎﻣﺶ ﺗﻐﻄﻴﺔ ﺑـ25%، وﻗﺪ ﺻﺪر ﻗﺮار ﻣﺠﻠﺲ اﻟﻬﻴﺌﺔ ﻓﻲ ﻳﻨﺎﻳﺮ 2016م ﺑﺮﻓﻊ ﻫﺎﻣﺶ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﻟﺬي.
ﻳﻄﻠﺐ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺳﺪاده إﻟﻰ ﻣﺎ ﻻ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ 34% ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺼﻔﻘﺔ، وﻳﺤﻈﺮ ﻋﻠﻰ اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺻﻔﻘﺎت ﻫﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ ﻋﻠﻰ أﺳﻬﻢ اﻟﺸﺮﻛﺎت اﻟﻤﺪرﺟﺔ ﻓﻲ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ اﻟﺴﻌﻮدﻳﺔ اﻟﺘﻲ ﺑﻠﻐﺖ ﺧﺴﺎﺋﺮﻫﺎ اﻟﻤﺘﺮاﻛﻤﺔ 50% ﻓﺄﻛﺜﺮ ﻣﻦ رأس ﻣﺎﻟﻬﺎ اﺑﺘﺪاًء ﻣﻦ ﺷﻬﺮ أﻏﺴﻄﺲ 2016م، وﻣﻦ ﺛﻢ رﻓﻊ ﻫﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ اﻷوﻟﻲ اﻟﺬي ﻳﻄﻠﺐ ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺳﺪاده إﻟﻰ ﻣﺎ ﻻ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ 50% اﺑﺘﺪاًء ﻣﻦ ﺷﻬﺮ ﻓﺒﺮاﻳﺮ ﻟﻠﻌﺎم2017 م.
اﻟﻬﺎﻣﺶ اﻟﻤﻄﻠﻮب ﻣﻦ اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺳﺪاده ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬ ﺻﻔﻘﺔ ﻫﺎﻣﺶ ﺗﻐﻄﻴﺔ اﺑﺘﺪا ًء ﻣﻦ ﻓﺒﺮاﻳﺮ2017 م
50%
50%
- ﻳﻘﻮم اﻟﻤﺴﺘﺜﻤﺮ ﺑﺴﺪاد ﻫﺎﻣﺶ ﺗﻐﻄﻴﺔ ﻻ ﻳﻘﻞ ﻋﻦ 50 ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬﻫﺎ ﺣﺴﺐ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻬﻴﺌﺔ
- ﻳﻘﻮم اﻟﺸﺨﺺ اﻟﻤﺮﺧﺺ ﻟﻪ ﺑﺘﻮﻓﻴﺮ ﺗﻤﻮﻳﻞ ﻟﻠﻬﺎﻣﺶ ﻟﻠﻌﻤﻴﻞ ﻻ ﻳﺰﻳﺪ ﻋﻦ 50 ﻣﻦ ﻗﻴﻤﺔ اﻟﺼﻔﻘﺔ ﻗﺒﻞ ﺗﻨﻔﻴﺬﻫﺎ ﺣﺴﺐ ﻣﺘﻄﻠﺒﺎت اﻟﻬﻴﺌﺔ
أﻫﺪاف اﻟﻬﻴﺌﺔ ﻣﻦ ﺗﻨﻈﻴﻢ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ:
ﺗﻬﺪف اﻟﻬﻴﺌﺔ ﻣﻦ ﺗﻨﻈﻴﻢ اﻟﺼﻔﻘﺎت ﺑﻬﺎﻣﺶ اﻟﺘﻐﻄﻴﺔ إﻟﻰ ﺗﻄﻮﻳﺮ اﻟﺴﻮق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ واﻻرﺗﻘﺎء ﺑﻬﺎ، واﻟﻌﻤﻞ ﻋﻠﻰ ﺗﻨﻤﻴﺔ وﺗﻄﻮﻳﺮ وﺗﻌﺰﻳﺰ اﻹﺟﺮاءات اﻟﻜﻔﻴﻠﺔ ﺑﺎﻟﺤﺪ ﻣﻦ اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﻤﺮﺗﺒﻄﺔ ﺑﻤﻌﺎﻣﻼت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ، إﺿﺎﻓﺔ إﻟﻰ ﺗﺮﺗﻴﺐ وﻣﺮاﻗﺒﺔ أﻋﻤﺎل وﻧﺸﺎﻃﺎت اﻟﺠﻬﺎت اﻟﺨﺎﺿﻌﺔ ﻟﺮﻗﺎﺑﺔ اﻟﻬﻴﺌﺔ وإﺷﺮاﻓﻬﺎ ﻣﻊ اﻟﺴﻌﻲ إﻟﻰ ﺗﺤﻘﻴﻖ اﻟﻌﺪاﻟﺔ واﻟﻜﻔﺎﻳﺔ واﻟﺸﻔﺎﻓﻴﺔ ﻓﻲ ﺗﻌﺎﻣﻼت اﻷوراق اﻟﻤﺎﻟﻴﺔ.
